🏦 Lombard 2.0

Imprimer pour éviter que tout saute.

Bon matin France! 🇫🇷

Le système financier ressemble à une partie de démineur géante où personne ne connaît la position des bombes. Les chercheurs de la BCE viennent de quantifier ce cauchemar : les "expositions d'ordre supérieur" - ces risques cachés à plusieurs degrés de séparation - représentent souvent plus de 50% du risque total d'une banque. Traduction : une banque peut exploser à cause d'un hedge fund qu'elle ne connaît pas, qui vend des actifs qu'elle ne détient pas, mais qui affecte un fonds de fonds qui lui doit de l'argent. Credit Suisse l'a appris à ses dépens avec Archegos. La contagion financière version 2025, c'est six degrés de séparation avant l'apocalypse.

Les chercheurs ont analysé le marché sud-africain (assez petit pour être cartographié entièrement, assez liquide pour être représentatif). Résultat : Absa peut avoir une exposition minime à Capitec directement, mais si Capitec liquide son portefeuille, ça touche un hedge fund, qui appartient à un fonds de fonds, qui doit liquider et touche un money market fund auquel Absa a prêté... l'exposition réelle explose. Pendant les crises, ces expositions cachées deviennent majoritaires. C'est la différence entre un pépin isolé et une crise systémique : tout explose en même temps, même les banques prudentes.

La solution des chercheurs ? Recalibrer les exigences de capital pour intégrer ces expositions d'ordre supérieur. Collecter des données granulaires sur toutes les institutions financières. Modéliser les interconnexions multi-couches. Autant demander de cartographier chaque grain de sable du Sahara en temps réel. Si c'est déjà mission impossible en Afrique du Sud, imaginez Wall Street ou la City. Les stress tests actuels qui multiplient les pertes directes par un coefficient arbitraire sont "inadéquats" selon l'étude. Euphémisme pour dire qu'ils ne servent à rien.

Le vrai problème, celui que les chercheurs de banque centrale ne peuvent pas dire tout haut : le système repose sur un trilemme impossible. Choisissez deux options parmi : "pas de bailouts", "comptabilité mark-to-market", "stabilité financière". Impossible d'avoir les trois. Quand une banque est en difficulté, soit on la sauve (bailout), soit elle liquide tout en catastrophe (fire sale), soit on abandonne le mark-to-market pour éviter la contagion. La doctrine "Lombard Street 2.0" suggère d'utiliser le bilan des banques centrales pour éviter ces cascades. Traduction : imprimer de l'argent pour empêcher le démineur de tout faire sauter.

L'étude prouve scientifiquement ce que tout le monde savait intuitivement : personne ne connaît vraiment ses risques dans le système financier moderne. Les banques jouent au démineur les yeux bandés, en espérant que quelqu'un d'autre cliquera sur la mauvaise case en premier. Quand ça arrive, la cascade est incontrôlable. La seule solution réaliste ? Ne pas avoir de crise. Conseil aussi utile que "ne tombez pas malade" comme politique de santé publique.

Quant au reste de l’actu, je te fais ça en bref.

Publicité

🗞️ À la une

• 🇫🇷 Lost in décentralisation. Après une décennie d’errance, Lecornu veut ressusciter la décentralisation, entre clarifications et consultations express. (Le Monde) 🔓

• 🇫🇷 Back to reality. Fini les privilèges éternels : dès 2026, les ex-ministres devront lâcher le volant et la protection rapprochée, sauf danger persistant. (Le Monde) 🔓

• 🇫🇷 Les Tuche à l’hôpital. Isabelle Nanty victime d’un accident de voiture, état grave annoncé, mais le pronostic reste rassurant. Le conducteur, lui, perd au jeu du permis. (Le Parisien) 🔓

• 🇫🇷 Courant alternatif. Les salariés d’EDF🇫🇷 rejoignent la grève nationale du 18 septembre : l’électricité risque de passer en mode économie. Gaffe à la bougie ! (Le Figaro)

• 🇫🇷 Lost Highway. Avec 341 décès sur les routes en août, la France bat son triste record depuis 2011. Relâchement général, vigilance optionnelle. (Le Parisien) 🔓

• 🇫🇷 Rush Hour. Les journalistes Patrick Cohen et Thomas Legrand réclament par huissier l’intégralité des vidéos tronquées par L’Incorrect🇫🇷. (Le Monde) 🔓

• 🇺🇸 Gone with the Left. Après le meurtre de Kirk, la Maison Blanche s’en prend aux fondations progressistes, entre rhétorique biblique et chasse aux démons. (Le Monde) 🔓

• 🇺🇸 Fake News Fighters. Donald Trump poursuit le New York Times🇺🇸 pour diffamation et réclame 15G$. (Le Figaro)

• 🇮🇱 Fire Walk with Me. Rubio🇺🇸 rencontre Netanyahu🇮🇱 à Jérusalem après la frappe israélienne au Qatar. (BBC)

• 🇻🇪 Coup de Trafalgar. Les États-Unis coulent un navire vénézuélien pour trafic de drogue. Maduro dénonce une “escalade militaire” et brandit les lois internationales. (Le Monde) 🔓

• 🌍 Ozonomicon. Grâce au Protocole de Montréal, la couche d’ozone reprend du poil de la bête. L’ONU se félicite d’un comeback stratosphérique. (Le Monde) 🔓

🏦 Économie

• 🇫🇷 J’irai taxer sur vos tombes. Le gouverneur de la Banque de France veut taxer les gros portefeuilles : ambiance “chacun à sa juste part”, sauf pour les PME et les classes moyennes. (Le Monde) 🔓

• 🇫🇷 Gratuité, mon œil. Selon la Cour des comptes, rendre les transports gratuits coûte cher et ne fait pas vraiment descendre les automobilistes de leur piédestal à quatre roues. (Le Parisien) 🔓

• 🇨🇭 Qui veut gagner des millions? Au WEF🇨🇭, les statuts s’enlisent dans le passé, mais les salaires des dirigeants restent résolument à la page. (Le Temps)

• 🇨🇭 Heidi et les GAFAM. La banque centrale suisse place plus de 42G$ chez Apple🇺🇸, Microsoft🇺🇸, Amazon🇺🇸, Nvidia🇺🇸 et Meta🇺🇸. (Financial Times) 🔓

• 🇺🇸 Dieu reconnaîtra les siens. Le pape Léon XIV s'indigne des patrons américains payés 600 fois plus que leurs salariés, tout en désignant Elon Musk🇺🇸 à la fortune galactique. (Le Figaro)

• 🇺🇸 Time is money, honey. Trump veut que les entreprises américaines arrêtent de publier leurs résultats tous les trimestres. Wall Street hésite entre panique et fiesta surprise. (Financial Times) 🔓

• 🇺🇸 Double Jeopardy. Stephen Miran rejoint le Board de la Fed tout en gardant un pied à la Maison Blanche. Indépendance, c’est surfait, non ? (Cnbc)

• 🇺🇸 Don't Stop Me Now. Trump🇺🇸 doit patienter : la cour empêche le président de virer Lisa Cook avant le vote crucial sur les taux à la Fed. (Cnbc)

• 🌏 Full Metal Panic. Les quotas chinois serrent la vis, les stocks s’évaporent et les prix de l’aluminium s’envolent façon SpaceX. (Financial Times) 🔓

🏢 Brick & mortar

• 🇫🇷 Paris, Qatariwood. Les familles qataries possèdent un cinquième des Champs-Elysées, exonérées d’impôts. L’immobilier français a trouvé son sugar daddy. (Le Monde) 🔓

🔗 Sur les chaînes

• 🇪🇺 Wall-EU. L’AMF et consorts dressent un mur réglementaire pour garder les CASP🇪🇺 trop aventureux hors du marché français. (Mind) 🔓

• 🇺🇸 In Dollar We Trust(ed). En forçant les stablecoins à acheter de la dette US, Washington garde la main, mais la domination du dollar vacille doucement. (Le Temps)

💱 À la cote

• 🇫🇷 Nucléaire, mon amour. Orano🇫🇷 jubile : la renaissance atomique est là, mais le marché fait du surplace, pas du sprint. (Le Monde) 🔓

• 🇺🇸 Le retour du Jedi. Tesla🇺🇸 grimpe de 6% après qu’Elon Musk rachète 2,57M d’actions pour 1G$. (Cnbc)

• 🇺🇸 Trillion Dollar Baby. Alphabet🇺🇸 rejoint le club très privé des 3 000G$, porté par l’IA et un juge plutôt sympa côté antitrust. (Cnbc)

• 🇨🇳 La Grande Muraille de la concurrence. Nvidia🇺🇸 aurait franchi la ligne rouge chinoise sur l’acquisition de Mellanox🇮🇱 ; Pékin sort le carton jaune antitrust. (Cnbc)

🛎️ Les Bigdils (M&A)

• Sword Group🇫🇷 acquiert Bubble Go🇨🇭, spécialisée dans les services IT à haute valeur ajoutée.

• Allianz direct🇩🇪 signe un accord pour acquérir Eurofil🇫🇷, incluant le portefeuille d'assurance et les actifs liés à l'activité.

• Yeswehack🇫🇷 acquiert Sekost🇫🇷, une start-up lannionnaise spécialisée en cybersécurité, pour renforcer ses capacités dans le domaine du bug bounty.

• Joubert Plywood🇫🇷 est acquis par Nankai Plywood🇯🇵, spécialisé dans le contreplaqué.

• Rheinmetall🇩🇪 acquiert Naval Vessels Lürssen🇩🇪.

• Crypto Blockchain Industries🇺🇸 acquiert 180 serveurs Hydro S21 auprès de Blockware Solutions🇺🇸 pour 1,6M$.

• Les États-Unis 🇺🇸 et la Chine 🇨🇳 ont atteint un accord-cadre concernant TikTok🇨🇳, selon le secrétaire au Trésor Scott Bessent.

• DV Group🇫🇷 acquiert Fealinx🇫🇷, expert de la digitalisation industrielle, pour renforcer son expertise numérique.

• CF Gestion privée🇫🇷 acquiert Fortunea Invest🇫🇷, un concurrent toulousain fondé en 2016.

• AQMC🇫🇷 rejoint Carso🇫🇷, expert des prestations analytiques, pour élargir son offre dans les secteurs agroalimentaire et environnemental.

• Sotheby’s🇺🇸 acquiert la collection d'art de Leonard Lauder🇺🇸, évaluée à plus de 400M$, comprenant 55 œuvres d'art de maîtres tels que Klimt, Matisse et Munch.

• Anglo American🇬🇧 propose une fusion avec Teck🇨🇦 pour 50G$.

• Opus🇬🇧 acquiert embarc🇬🇧.

• National Bank Holdings🇺🇸 rachète Vista Bancshares🇺🇸 pour 369M$.

• Blackstone🇺🇸 acquiert Hill Top Energy Center🇺🇸 pour ~1G$ auprès d’Ardian🇫🇷.

• California Resources🇺🇸 acquiert Berry Corporation🇺🇸 pour 717M$ en actions.

• Hearst🇺🇸 relève son offre pour DallasNews🇺🇸 à 16,50$ par action.

• American Heritage International🇺🇸 acquiert Freightmaster Semi-Trailers🇦🇺.

• MBody AI🇺🇸 fusionne avec Check-Cap🇮🇱 ; le groupe sera renommé MBody AI Ltd.

• Brookfield Asset Management🇨🇦 négocie l’acquisition de Yes! Communities🇺🇸 pour >10G$ auprès de GIC🇸🇬.

• Fuerte Metals🇨🇦 acquiert Coffee Project (Yukon)🇨🇦 pour jusqu’à 150M$ auprès de Newmont🇺🇸.

• Novartis🇨🇭 va acquérir Tourmaline Bio🇺🇸 pour 1,4G$.

• UniCredit🇮🇹 pourrait céder sa participation de 26 % dans Commerzbank🇩🇪 à une banque hors UE si la fusion échoue.

• Sabadell🇪🇸 recommande à ses actionnaires de rejeter l’OPA hostile de BBVA🇪🇸 à 18G$, mais demande une offre relevée en faveur d’une fusion.

• Des actionnaires de Bavarian Nordic🇩🇰 s’opposent à l’offre de rachat de Nordic Capital🇸🇪 et Permira🇬🇧.

• CVC🇬🇧 acquiert Namecheap🇺🇸 pour 1,5G$ dette incluse.

• Blackstone🇺🇸 envisage de céder un portefeuille locatif espagnol géré par Fidere Patrimonio Socimi🇪🇸 pour 1,4G$.

• Apax Partners🇬🇧 cherche à vendre Gamalife🇪🇺 pour ~700M$.

• Sainsbury’s🇬🇧 met fin aux discussions avec JD.com🇨🇳 concernant la vente d’Argos🇬🇧.

• Shenyang Shengjing Financial🇨🇳 améliore son offre de privatisation de Shengjing Bank🇨🇳.

🧳 Non coté & VC

• 🇫🇷 Lost in translation. Mappy🇫🇷, la carte routière made in RATP, perd le nord et rêve de vendre des tickets pour éviter la sortie de route. (L'Informé)

• 🇪🇺 Space Invaders. Entre Airbus🇪🇺 et une flopée de jeunes pousses, la course aux contrats spatiaux de l’OTAN tourne au jeu d’arcade très lucratif. (Financial Times) 🔓

• 🇺🇸 TikTok on the Clock. Trump annonce une entente avec Pékin sur TikTok🇨🇳, discussions « très positives » et coup de fil à Xi prévu cette semaine. (Financial Times) 🔓

• 🇺🇸 Startup Wars: A New Hope. Robinhood🇺🇸 veut ouvrir l’accès aux startups à tous, mais les détails sont encore plus secrets qu’un pitch de VC. (Techcrunch)

• 🇺🇸 Money Never Sleeps. OpenAI🇺🇸 embauche le financier de xAI🇺🇸, expert en levées de fonds XXL. Le feuilleton Altman-Musk prend une tournure très “Wall Street”. (Cnbc)

Les levées de fonds

• Divergent Technologies 🇺🇸 (Manufacturing) : 290M$ (Rochefort Asset Management)

• Apex 🇺🇸 (Aérospatial) : 200M$ (Interlagos)

• Nothing 🇬🇧 (Consommation électronique) : 200M$ (Tiger Global, GV, Highland Europe, EQT, Latitude, I2BF, Tapestry, Nikhil Kamath, Qualcomm Ventures)

• Omie 🇧🇷 (Cloud) : 160M$ (Partners Group)

• Hala 🇸🇦 (Fintech) : 157M$ (The Rise Fund, Sanabil Investments, QED, Raed Ventures, Impact 46, Middle East Venture Partners, Isometry Capital, Arzan VC, BNVT Capital, Kaltaire Investments, Endeavor Catalyst, Nour Nouf Ventures, Khwarizmi Ventures, Wamda Capital)

• Aven 🇺🇸 (Fintech) : 110M$ (Khosla Ventures)

• Arch 🇺🇸 (Fintech) : 52M$ (Oak HC/FT, Menlo Ventures, Craft Ventures, Quiet Capital)

• GreenLite 🇺🇸 (Construction Tech) : 49.5M$ (Insight Partners, Energize Capital, Craft Ventures, LiveOak Ventures, Chicago Ventures)

• MarqVision 🇺🇸 (Technologie) : 48M$ (Peak XV Partners, Salesforce Ventures, HSG, Coral Capital, Michael Seibel, Y Combinator, Altos Ventures, Atinum Investment)

• Micro1 🇺🇸 (IA) : 35M$ (O1 Advisors)

• GEOH 🇺🇸 (Logiciel) : 30M$ (Council Capital, Boomerang Ventures, First Leaf Capital, VisionTech Partners)

• Terra Security 🇮🇱 (Cybersécurité) : 30M$ (Felicis, Dell Technology Capital, SVCI)

• Althea Limited 🇺🇸 (Blockchain) : 25M$ (GEM Digital)

• Spara 🇺🇸 (IA) : 15M$ (Radical Ventures, Inspired Capital, XYZ Ventures, FJ Labs, Remarkable Ventures)

• resbiotic 🇺🇸 (Santé) : 14.5M$ (Sororibus Capital, Biostack Ventures)

• Tafalgie Therapeutics 🇫🇷 (Biopharma) : 12M€

• feld.energy 🇩🇪 (Agri-PV) : 10M€ (HV Capital, Future Energy Ventures, AENU, Angel Invest)

• Seyna 🇫🇷 (AssurTech) : 10M€ (115K, La Banque Postale, White Star Capital, Elaia)

• Opticore 🇺🇸 (IA) : 7.5M$ (Origin Ventures, Jetha Capital, Sagax Capital, Neotribe Ventures, Thunderbolt Ventures)

• APEX Digital 🇫🇷 (Santé) : 6.5M€ (Generis Capital Partners)

• TrueMeter 🇺🇸 (Énergie) : 4M$ (Ulu Ventures)

• Pascal AI 🇮🇳 (Fintech) : 3.1M$ (Kalaari Capital, Norwest, Infoedge Ventures, Antler, angel investors)

• Gyala Therapeutics 🇪🇸 (Biotechnologie) : 3M€ (Invivo Partners, Nara Capital, CDTI Innvierte)

• PopChill 🇹🇼 (E-commerce) : 3M$ (Darwin Ventures, ITIC, AVA Angels, Taipei Angels, Dream coFounder)

• Nestimate 🇺🇸 (Fintech) : 3M$ (S3 Ventures, PruVen Capital, TIAA Ventures, Invest Nebraska)

• Demand AI Group 🇺🇸 (Marketing) : 2.5M$

• MedSetGo 🇺🇸 (Santé) : 2.4M$ (TurboStart, Gold House Ventures)

• Optipus PV 🇫🇷 (Deeptech) : 1.5M€ (Investessor, Femmes Business Angels, Bpifrance, SATT Sud-Est, business angels individuels)

• Epoch 🇸🇬 (Web3) : 1.2M$ (L2Iterative Ventures, Alphemy Capital, G20 Group, Longhash Ventures, SAFE, HadronFC)

Du côté des fonds

• Ares 🇺🇸 : 1,8G$ (transaction de secondaires crédit sur parts LP, en préparation)

• Taconic Capital Advisors 🇺🇸 : 1,8G$ (fermeture du fonds multi-strat flagship, spin-out de la stratégie crédit européenne)

• VCUK Financial Services 🇬🇧 : 60M$ (nouvelle branche structurée PE & VC, focus deeptech européenne)

🧳Dette

• Biophytis 🇧🇷 : obtient un financement public pour son essai de Phase 2 dans l'obésité via EMBRAPII.

• Tamara 🇸🇦 : va lever 1,4G$ via une opération ABF auprès de Goldman Sachs, Citigroup et Apollo.

• Wrench Group 🇺🇸 : obtient 1,3G$ en crédit privé auprès de Blue Owl et Oak Hill pour remplacer sa dette bancaire.

• Vantage Specialty Chemicals 🇺🇸 : lève 900M$ en crédit privé auprès d’Apollo et Silver Point pour refinancer sa dette bancaire.

• ReNew Energy 🇮🇳 : cherche à lever un prêt de 815M$.

• Logan Group & KWC Group 🇨🇳 : visent une facilité de crédit de 800M$ adossée à un projet résidentiel de luxe à Hong Kong.

• Pakistan 🇵🇰 : prévoit une émission obligataire de 250M$ en yuans.

• DuPont 🇺🇸 : une majorité d’obligataires bloque une partie de son projet d’échange de dette.

🔔 IPO

• Medline Industries 🇺🇸 (Matériel médical) : soutenue par Blackstone, H&F et Carlyle, prépare une IPO de 4–5B$ pour une valorisation >50B$.

• Corteva 🇺🇸 (Agrochimie) : envisage une scission en deux entités distinctes (semences et pesticides).

• Zijin Gold 🇨🇳 (Or) : étudie une IPO à Hong Kong, valorisation attendue >3B$.

• Lendbuzz 🇺🇸 (Fintech/Auto) : a déposé pour une IPO US, dernière valo 2B$ (2023).

• StubHub 🇺🇸 (Billetterie) : son IPO de 850M$ est sursouscrite plus de 20 fois.

• Groww (Billionbrains Garage Ventures) 🇮🇳 (Fintech) : prévoit une IPO en Inde de 650–800M$, valo ciblée 8B$.

• Via Transportation 🇺🇸 (Mobilité) : lève 493M$ dans une IPO US, valo portée à 3,7B$, au-dessus de la fourchette.

• Urban Company 🇮🇳 (Services tech) : lève 216M$ dans une IPO en Inde, sursouscrite plus de 100 fois.

• Alliance Laundry Holdings 🇺🇸 (Équipements) : soutenue par BDT & MSD Partners, a déposé pour une IPO.

• Binghatti 🇦🇪 (Immobilier) : le promoteur de Dubaï entame ses préparatifs pour une IPO aux Émirats.

❌ Plantage

• Velum 🇫🇷 : liquidée par le tribunal de Saverne, l'entreprise avait des dettes de plusieurs millions d'euros malgré l'intérêt de repreneurs.

• Bodycare 🇬🇧 : après être tombée en administration le 5 septembre, la chaîne de santé et beauté ferme 30 magasins supplémentaires, entraînant la perte de 685 emplois.

• TLDM 🇫🇷 : le tribunal de commerce a prononcé la liquidation judiciaire au 15 septembre, après un redressement en août 2024, faute de repreneur.

• Essor 🇫🇷 : placé en redressement judiciaire le 29 juillet, le groupe immobilier béarnais fait face à une crise sectorielle, avec un chiffre d'affaires de 120M€ en 2023.

• IFFCO 🇦🇪 : le géant agroalimentaire étudie une restructuration de 1,5G$ de dettes.

• Sunnova 🇺🇸 : obtient l’autorisation d’envoyer son plan aux créanciers, qui ne récupéreraient que 2 % des 2,3G$ dus.

• First Brands Group 🇺🇸 : sous surveillance pour ses pratiques comptables et financières, alors qu’Apollo prend une position vendeuse sur sa dette.

⏰ Et pour quelques minutes de plus…

• 🇫🇷 Cache-cache Bastille. Un coffre-fort secret protégeait les documents brûlants des élites du XVIIIe siècle, bien avant les leaks modernes façon Epstein. (Spiegel)

• 🇬🇧 Sunday Bloody Sunday. Le procès de Soldier F s’ouvre à Belfast pour deux meurtres et cinq tentatives lors du massacre de 1972. Justice, version longue. (BBC)

• 🇷🇺 Neverending Story. Transhumanisme à la russe : Poutine🇷🇺 parie sur la biotech pour prolonger sa carrière (et sa vie) bien au-delà du raisonnable. (Le Figaro)

• 🇬🇪 Superlike. L’Israélien Simon Leviev, alias "l’arnaqueur de Tinder", arrêté à Batoumi. Interpol swipe à droite sur la justice. (France Info)

• 🇨🇺 Smoke on the pain. Barbecue et cigares “made in Cuba” cachent un vrai bagne moderne : détenus exploités, payés en promesses, blessés garantis. (Le Monde) 🔓

Publicité